【华鑫电子|AI入口】传音控股：需求复苏+产品升级+AIGC，新兴市场科技龙头空间巨大（#今年以来一直强推 ）

　　海外新兴市场需求复苏良好，产品出货逐月加速。2022年公司在全球手机市场占有率11.7%，全球排名第三，其中智能机在全球占有率6.0%，排名第六；非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。在东南亚和俄罗斯等市场份额也在逐步上升。非洲以外其他地区，营业收入占比逐年递增，并在2022年首次实现占比超过50%，新市场开拓成效显著。今年Q2公司智能机加速复苏，展望积极。

　　智能机占比持续提升叠加新品类扩张，增长动力强劲 GSMA数据显示，2020年撒哈拉以南非洲智能机渗透率为48%，GSMA预测到2025年该比例将达到64%。2022年公司中高端品牌TECNO和Infinix整体占比继续提升。公司重视中高端产品规划，在多语种语音助手、5G、芯片定制、折叠、AIoT互联互通以及快充等核心技术赛道上持续加大投入，公司搭载4nm天玑9000+的折叠手机2023年正式推出。同时公司家电，笔电等产品也在快速发展，成长动力充足。2022手机以外新业务营收34.09亿元，同比增长45.55%。

　　新兴市场AI入口核心企业，硬件+AIGC打造新空间 公司产品涉及手机，3C，家电等多个应用场景硬件，同时移动互联网业务也蓬勃发展，移动支付，短***，音乐平台南非洲均处行业头部地位，针对新兴市场多语种特点，公司在垂直领域会打造自身的大模型产品。公司近2亿部手机叠加其他硬件是新兴市场非常重要的硬件入口，未来将充分受益于AI+空间巨大。公司在AI语音助手、数字人和chatGPT接入等方面已经有相关的产品逐步推出。 预计2023-2025 EPS分别为5.06、6.25、7.77元，当前股价对应PE分别为28、22、18倍，维持“买入”评级。

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