新股市场观察：科创板过会率创历史新低，募资回归理性，监管趋严引领市场新动向

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新股概况：

在A股全面注册制落地9个月后，IPO制度逐步完善。上市包容性和审核效率得到提升，监管审查更为严格，中小投资者的合法权益得到进一步保护。注册制实施以来，***强调依法全面从严监管，坚持质量优先，强化发行监管，严把IPO入口关。信披质量提高，监管层问询量呈下降趋势；过会率方面，2023年科创板首发过会率下降至历史最低值。在IPO阶段性收紧后，募资金额及投向回归理性，募资及定价趋于合理，首发价格“虚高”现象得到遏制。非主业募资占比下降，发行费用也有所降低。此外，IPO未通过公司的财务特征主要集中在业绩成长性过低、毛利率过高以及客户集中度偏低等方面。

投资要点：

1. 注册制改革提高了信披质量，降低了问询量，过会率有所下降。

2. IPO阶段性收紧后，募资金额趋于合理，首发价格中位数下降，非主业募资占比减少。

3. 未通过IPO的公司多数存在业绩成长性低、毛利率高、客户集中度低的特征。

4. 中介机构应在IPO过程中发挥好监督职责，确保信息披露的真实性和透明度。

5. 投资新股时，投资者应关注公司基本面，特别是业绩持续性、毛利率水平和客户集中度等关键财务指标。

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