建发股份：重大资产收购再得进展，综合竞争力有望提升 ①重大资产收购再次取得实质性进展。公司发布重大资产购买报告草案，上市公司及子公司联发集团支付现金62.9亿元，购买红星控股持有的美凯龙29.95%的股份，交易完成后，美凯龙将成为上市公司控股子公司。公司于2023年1月发布筹划重大资产重组的公告，并于当月签订股份转让协议，确定收购股份数量和价格，本次公司公告购买报告书草案，表明收购再次取得实质性进展。 ②美凯龙为家居商场龙头，收购价格极具优势。截至2022年末，美凯龙拥有自营商场94家，委管商场284家，特许经营项目57家，2022年公司实现营业收入141亿元，同比下降8.9%，实现归母净利润7.5亿元，同比下降63.4%，主要是受免租政策及经济整体波动影响。估值机构对美凯龙全部股东权益于估值基准日每股股价为4.56~6.31元，经各方同意，美凯龙29.95%股份的每股价格定为4.82元，交易对价62.9亿元。 ③本次收购有助于提升公司综合竞争力。公司主营业务主要为供应链运营和房地产，本次交易完成后，上市公司将新增家居商场服务业务，为上市公司提供新的利润增长点，并与现有业务形成协同，提升上市公司持续盈利能力和综合竞争力。 ④维持买入评级和目标价不变。我们预测2023~2025年公司EPS分别为2.24/2.58/3.05 元。我们认为公司两大业务成长型地产和头部供应链运营双轮驱动其未来高速增长，收购美凯龙后有了新的利润增长点，公司具备较大成长空间，维持买入评级和目标价19.75元不变。