白糖：多空交织 糖价近强远弱
原糖：原糖期价本周高位整理。巴西最新压榨数据公布，8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4651.5万吨，同比增幅5.22%；制糖比为50.73%，较去年同期的48.45%增加了2.28%；产糖量为346.1万吨，同比增幅9.95%。截止8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为40664.5万吨，同比增幅10.90%；累计制糖比为49.17%，较去年同期的45.16%增加了4.01%；累计产乙醇190.***亿升，较去年同期的179.71亿升增加了11.26亿升，同比增幅达6.26%；累计产糖量为2614.6万吨，较去年同期的2178.2万吨增加了436.4万吨，同比增幅达20.03%。
国内：产区现货报价7700-7720元/吨，配额内进口成本约6860-6780元/吨，进口利润590-620元/吨；配额外进口成本约8690-8800元/吨，内外价差1280-1340元/吨。
小结：原糖方面巴西最新压榨数据公布，双周制糖比仍高达50%以上，产量及出口均处于较高水平，本榨季产量也将有望刷新高点。即便如此，原糖价格仍保持高位，更多是对北半球产量的担忧，近期印度降雨对于甘蔗长势有利，最终产量及出口政策短期仍难明朗，原糖价格受此影响也将维持在偏高位置。国内农业农村部9月供需形势分析中对于新榨季产量维持1000万吨的预判，目前甘蔗长势良好，开榨时间有提前预期。本周华商储备对食糖竞价交易系统升级，市场理解为是为抛储做准备，具体抛储时间、抛储量尚不明确。因库存偏低国内当前现货价格仍处在较高水平，但考虑到新糖上市预期、进口糖到港及政策不确定性因素，远期价格较为谨慎，继续以调整思路对待，关注8月进口数据。
棉花：抛储成交率下降，棉价承压运行
1、宏观：美国CPI数据超预期反弹，国内***政策频出。 美联储议息会议临近，宏观层面的扰动仍在继续，美国8月CPI数据超预期反弹，美元指数震荡走强，后续是否仍有加息存疑，关注美联储议息会议结果。近期国内利好政策频出，央行降准***市场情绪，关注后续政策。
2、供应端：9月全球棉花产量预期值环比下降，美国德州干旱依旧严重，国内抛储持续，供应量增加，成交率下降。
3、需求端：国内外纺服终端消费表现尚可，但“金九银十”期间，国内纺企开机率未见明显好转，需求旺季成色不足。
4、进出口：美棉出口数据表现较弱，滑准税配额发放后，进口棉价格指数震荡上升，预计8月到港量持续增加。
5、库存端：棉花商业库存环比持续下降，纺企原材料及产成品库存水平较为稳定。
6、国际市场方面：宏观层面扰动仍存，美棉预期产量再度调减，美棉价格底部支撑较强。美联储议息会议临近，美国8月CPI数据超预期反弹，后续加息节奏存疑，美元指数震荡走强，商品价格承压。USDA9月报告公布，全球棉花产量、消费量、进出口量均环比调减，产量降幅大于消费量降幅。全球棉花产量下降主要是受美国及印度产量下调拖累，巴西棉花产量预期值环比上调，其余棉花主产国产量均无较大变化。整体来看，USDA9月报告中性偏多，但数据基本在市场预期范围之内，因此并未对棉价造成较大影响。美国方面，本轮产量下调主要是调整种植面积，市场对此存有质疑，但美棉主产区十分干旱导致美棉生长状况不断恶化是事实，作者预计2023/24年度美国新棉产量与USDA报告预期值无较大出入，供应端对美棉价格底部支撑较强，关注即将到来的美联储议息会议。
7、国内市场方面：抛储持续进行，供应逐渐增加，抢收预期有所降温，“金九银十”成色不足，棉价承压运行。截至9月15日，本轮储备棉抛储已成交44.84万吨，本周成交率开始逐渐下滑，本周成交率仅为80.36%，储备棉供应逐渐增加，企业拍储热情下降。中国棉花协会称：“新棉收购期间将依据形势继续销售中央储备棉”、“引导收购加工企业防范经营风险，加强行业自律，保障新年度棉花收购工作平稳有序进行”。需求端来看，纺纱即期利润持续亏损，开机率也未见明显好转，从商业库存推算出8月棉花消费数据较好，但终端纺服零售同比涨幅持续放缓，下游消费虽有所好转，但成色不及预期，需求端对棉价驱动力度有限。综合来看，随着“抢收”预期降温，郑棉期价再度突破前期新高可能较低，但新棉开始大量收购前，郑棉期价大幅下挫概率同样较低，预计区间宽幅震荡为主，关注新棉上市相关情况。
关注：宏观扰动、新棉上市、天气变动。
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