铜：高位震荡 酝酿波动
1、宏观。海外方面，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%，剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅，虽然CPI整体涨幅超预期，但核心CPI继续放缓减轻了美联储的压力，另外本周欧央行宣布加息25个基点，欧元不涨反跌，间接推动美元指数走高，因市场预期本轮欧央行加息周期结束，由此推论美联储若完成“最后一次”加息，也会推动部分品种情绪偏强。
2、观点。当前无论宏观还是基本面均存在这多空两个方面的因素，基本面方面，虽然9月下游开工率预期回升，但也存在着企业提前备库的利空，LME库存大幅增仓的利空；宏观方面也存在着海外经济不稳定性及国内稳增长的预期，因此铜价始终在目前价位高位徘徊，甚至略表现平静，但越临近国庆长***也蕴含着波动加大的风险，宏观情绪多变下铜价也会出现反复，方向不明下须耐心等待。投资者要关注两点，一是美元若出现冲高回落对有色的贡献度；二是铜需求在金九银十下的演绎。
镍&不锈钢：供增需弱，成本支撑
1、供给：月内中国主要港口镍矿到货约346万湿吨，环比增加10%，同比增加43%。其中，菲律宾镍矿到货约299万湿吨；其他国家***到货约47万湿吨，同比增加25%；本周印尼镍铁发往中国发货11.55万吨，环比减少18.51%，同比减少54.52%；到中国主要港口25.53万吨，环比增加123.58%，同比增加271.73%。
2、需求：不锈钢方面， 本周全国主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.8%，以200、400系***为主；9月国内不锈钢厂粗钢减产200系合计1.5万吨，300系5.3万吨，400系2.35万吨；不锈钢冶炼利润下滑。新能源汽车方面，9月1-10日全国乘用车厂家新能源批发17.2万辆，同比去年增长12%，较上月同期增长13%；今年以来累计批发525.2万辆，同比去年增长37%。9月1-10日新能源车市场零售17.2万辆，同比去年增长40%，较上月同期增长9%；今年以来累计零售461.5万辆，同比去年增长36%。
3、库存：本周LME库存增加660吨至38940吨，沪镍库存增加587吨至5555吨，社会库存增加859吨至8535吨，保税区库存维持5600吨
4、观点：印尼方面政策落地仍需时间，至年底或矿***都处于偏紧状态。纯镍供应仍偏宽松，据***m，下周金川镍板等陆续到货上海地区，下游需求方面，市场成交小幅回暖，或有国庆备货需求显现。下游不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，以200、400系***为主，9月厂家有所减产，下游***购情绪一般，市场表现出旺季不旺的迹象，而原材料镍铁价格有所松动，但受镍矿价格影响，下行空间不大。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，但当前原料MHP供应紧张，仍具有一定成本端支撑。纯镍供强需弱格局下，价格中枢仍将下移，快速下跌后短期内有一定小幅回调空间，印尼方面或仍为风险因素。
氧化铝&电解铝：预期支撑，谨慎看涨
本周氧化铝期货偏弱运行，15日主力收至3036元/吨，周度跌幅0.2%。沪铝偏强运行，15日主力收至19335元/吨，周度涨幅2%。
1、供给：氧化铝方面，据***M预计9月国内冶金级氧化铝运行产能修复至8368万吨，产量升至687万吨，同比上涨2.3%。山西部分氧化铝厂的复产、扩产***存在继续推移的可能，山东、河北等地检修的企业将于9月恢复生产；电解铝方面，预计9月国内电解铝运行产能涨至4290万吨，产量在351万吨附近，同比增长5.1%。8月下旬，四川省电解铝产能少量复产，大部分企业进行着电解槽装置升级暂无复产***，9月电解铝产能整体增量有限。
2、需求：原料高企下游型材订单表现不及预期，国内铝下游加工龙头企业周度上涨0.2%至63.7%。除铝型材开工率下滑3.3%至63.4%外，其他版块多有上涨。其中铝线缆开工率上涨1%至61.4%，铝板带开工率上涨0.6%至76%，铝箔开工率上涨0.7%至79.3%，原生铝合金开工率持稳在51.6%，再生铝合金开工率上涨2%至50.6%。铝棒加工费涨跌不一，河南临沂下调10-20元/吨，新疆包头广东无锡上调30-130元/吨；铝杆加工费内蒙河南广东持稳，山东下调100元/吨；铝合金ADC12、A380及A356上调100元/吨，ZLD102/104上调150元/吨。
3、库存：***库存方面，LME周度去库0.41万吨至48.73万吨；沪铝累库1.62万吨至10.47万吨。社会库存方面，铝锭周度累库0.2万吨至51.9万吨；铝棒周度累库0.37万吨至8.55万吨。
4、观点：降准政策带动有色板块向好，基本面上供给增量进入阶段饱和，旺季下游开工水平稍涨，工业型材板块展现韧性，但终端建筑边际改善仍不明显，随着海外进口铝锭流入增加，也给予低铸锭和低库存局面一定施压。目前市场预期和交易逻辑未转，宏观氛围给予铝价上行支撑，但需求明确落地前仍需对涨势持续性保持谨慎，警惕远月压力。
锌：下周进口到港将增加
一、供应：
北方锌冶炼厂检修复产时间推迟至本月底，其他地区炼厂生产稳定。由于锌进口窗口打开，预计本月锌锭进口量在4~5万吨附近。在冶炼利润较高且进口有利润下，国内供应量会维持较高的水平。
二、需求：
盘面持续走高，下游刚需拿货，市场交易活跃度大幅走弱，但由于市场库存较低，贸易市场部分贸易商囤货不出，导致现货升水维持高位。本周下游镀锌开工率环比继续滑落，旺季需求表现不及预期。压铸开工率则保持平稳下滑。氧化锌开工率维持高位横盘。
三、库存：
***M社会库存周环比增加0.29万吨至9.62万吨，同比减少2.04%；上期所库存周环比增加0.03万吨至4.69万吨，同比减少19.74%；LME库存周环比减少2.08万吨至12.26万吨，同比增加60.56%。
四、策略观点：
锌微观基本面略有走弱，短期价格或存在回调可能。主要考虑到一方面进口锌锭量持续增加且产量恢复的集中时间在9月下旬，而国内需求旺季表现没有超预期，或将导致国内锌锭累库。另一方面LME锌价突破2500美金且逼近2600美元，矿山因低价格减产的预期减弱。
锡：加工费继续上调
一、供应 ：
缅甸锡矿选厂宣布复产，但锡矿洞***矿仍被禁止，短期预计锡精矿供应稳定，长期关注缅甸***矿复产时间。本周锡矿加工费上调至17000元/金属吨，反应出国内锡矿供应充足，且国内炼厂生产有利润，预计后续锡锭产量较为平稳。
二、需求：
本周锡价探低回升，下游企业低价积极***购，高价再度观望。焊锡企业开工环比有所好转，其中大厂订单稳中有生，小厂订单依然较为疲软。铅酸电池因生产亏损等原因导致旺季开工率表现一般。
三、库存：
上期所库存周环比减少458吨至7，735吨，同比增加288% ；LME周环比增加200吨至7，015吨，同比增加46.60% 。
四、策略观点：
需求方面国内近期的政策扶持集中在地产，而锡地产需求占比不高。新兴行业的光伏及新能源，市场担心需求最高最快的增速已经过去。供应方面，缅甸矿供应短期无忧，加之锡价充分定价减产预期，波动后续以需求为锚。
硅：成交积极，延续涨势
工业硅期货震荡偏强，15日主力2310收于14825元/吨，周度涨幅4.7%。现货价格继续回暖，百川参考价格在14867元/吨，周度上调565元/吨，涨幅3.95%。其中不通氧553#上涨650元/吨至14650元/吨，通氧553#上涨550元/吨至15150元/吨，421#上涨600元/吨至15900元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加1510吨至8.2万吨，周度开炉数量增加5台至385台，开炉率上涨0.69%至52.81%。内蒙新增产量已有体现，新疆大厂稳步释放增量，近期中小企业增加开炉；广西随着电价商议达成后将出现规模生产，四川云南开工逐步趋稳，枯水季暂无新增减产意向。
2、需求：有机硅强势回弹，DMC周度价格上调700元/吨至13700-14900元/吨。DMC周度产量环比上涨500吨至3.96万吨，周度开工率上涨1%至76%。龙头企业带动调涨，多家单体厂封盘不报。叠加前期大规模停车装置，导致下游对市场货源紧张产生担忧，跟进***购。多晶市场企稳盘整，周度价格持稳在7.8-7.9万元/吨附近。周度产量环比上涨900吨至2.83万吨，开工率降至78.53%，上游硅片提产和拉晶端加购，但下游组件需求不及预期，产业上下产生分歧，晶硅需求开始出现阶段走平。
3、库存：本周国内工业硅库存去库14160吨至14.34万吨，其中厂库去库7160吨至6.14万吨；三大港口库存，黄埔港去库3000吨至3万吨，天津港去库2000吨至3.4万吨，昆明港去库2000吨至1.8万吨。
4．观点：西北硅厂增加高质量421供货并延续挺价操作，期限贸易结构由南向北转移。供给高位释放下，下游买涨不买跌意向主导，大幅增加***购意愿，整体社库水位持续下滑。晶硅需求有效带动部分低价货源，持续维稳产业格局。目前硅价涨势不减。市场整体交投氛围积极，但电池片行情仍存在一定拖累隐患，后续若出现减产情况，需警惕价格施压传导至原料端。
碳酸锂：供应主动收缩，需求进一步走弱
1、供应：碳酸锂价格快速下跌，矿价跌速滞后，外***矿提锂维持亏损，据mysteel，国内矿端出现惜售情况；截止9月15日港口和国内仓库锂矿石库存为13.4万吨，环比上周增长0.6万吨；国内锂盐厂开工率下滑，停产检修情况增加。本周库存去库1%至6.69万吨，其中下游环比增加15%至1.45万吨，其他环节增加12%至1.47万吨，冶炼厂环比减少10%至3.77万吨。
2、需求：据中国汽车动力电池产业创新联盟，8月我国动力和储能电池合计产量为73.3GWh，环比增长7.4%，同比增长46.8%；销量65.0GWh，环比增长13.3%；出口12.5GWh，同比增长142.2%，环比增长0.3%。我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。9月1-10日全国新能源乘用车批发17.2万辆，同比增长12%，环比增长13%；新能源零售17.2万辆，同比增长40%，环比增长9%。
3、观点：供应方面，据***M，9月预计产量环比下降6%至4.2万吨，开工率下降至48%，其中除回收料基本持平外，盐湖、锂云母和锂辉石均有较大降幅；据Mysteel，锂盐厂目前停产检修情况有所增加，江西地区环保政策影响或导致产量仍将减少；据百川，预计周内碳酸锂产量预计 7950 吨左右，较上周产量减少 0.66%。需求方面，材料厂的9月排产中，磷酸铁锂环比有所增加，三元排产放缓，尽管轧差后对碳酸锂实际需求增加，但总体增量不及预期，叠加客供比例较高，下游补货不明显。库存方面，虽然库存结构上看货物流通在从上游移动至下游，但是去库效果并不明显，仍然处在高位水平。碳酸锂现在处在上游主动减产但随着部分企业放货，流通量有所增加，而需求不及预期，部分电芯厂出现减产，在本就基本面偏弱的背景下，叠加近期欧盟拟对中国电动汽车进行反补贴调查的***，加重市场看空情绪。据了解，部分电池厂国庆开工情况不积极，短期价格快速下跌后或有小幅回调，仍可寻找逢高沽空的机会。