【研报】网龙2023H1财报点评：游戏业务增长，进军中低端互动平板市场

德邦证券发布网龙2023H1财报点评：游戏业务稳健增长，进军中低端互动平板市场

以下是主要内容

***：上半年收入、利润均有所回暖。公司发布23H1财报，实现收入37亿元，同比减少13%，环比增长2%；实现归母净利润5.0亿元，同比减少12%，环比增长86%；收入利润端均较22H2有所回暖。

游戏业务回暖明显，旗舰IP稳健增长，Pipeline中多续作储备。游戏业务上半年实现收入19亿元，同比增长8%，环比增长16%；实现分部营业利润10.9亿元，同比增长9%，环比增长34%，收入利润端均回暖明显。旗舰魔域表现稳健，端游上半年收入同比增长10%，环比增长22%；手游收入同比增长10%，环比增长11%。此外，《魔域互通版手游》MAU和付费用户环***别增长32%/16%，用户圈层与活跃度进一步提升。在内容更新方面，公司一方面在上半年更新了4部资料片，一方面在23年3月推出了《魔域手游2》。展望未来，公司于Pipeline中储备有《魔域重置版》、《魔域手游2海外版》等产品，有望于24年上线进一步繁荣IP生命力。上半年在联动的推动下，《英魂之刃》IP收入环比增长12%回归增长轨道，IP续作《英魂之刃2.0》也正在研发中。

教育业务需求波峰后短期承压，进军中低端市场，有望推出基于AI的订阅制服务。教育业务上半年实现收入17亿元，同比减少29%，环比减少11%，主要源于疫情期间互动平板的需求退坡，而在过去两年的需求爆发期中公司的出货量增速又远高于市场。刨除市场需求波动之外，公司在23年5月发售了中低端互动平板产品ActivPanel LX，正式进军作为中低端市场（公司过往产品定位于中高端，LX的售价较上一代产品ActivPanel 7的入门级型号售价还要低31%）。由于较晚的发售时间，ActivPanel LX的收入在上半年仅占普罗米修斯的4%，我们认为其收入有望在下半年进一步释放。另一方面，普罗米修斯的经调整毛利率提升至28.4%，主要源于ActivPanel 7在2022年库存消耗后，2023年售价更高的ActivPanel 9在出货量中的占比提升——23H1普罗米修斯互动平板的平均售价为2267美元，环比增长6%。此外，公司***于年底前推出首款与普罗米修斯平板相结合的软件订阅服务，整合AI能力，并通过订阅制的方式实现盈利。