业绩稳定增长,持续受益高端化和国产替代公司2023年H1实现收入16.95亿元,同比增长11.9%;归母净利3.21亿元,同比增长25.7%。其中Q2单季度营收9.12亿元,同比增长12.6%,环比增长16.5%;归母净利1.86亿元,同比增长27.9%,环比增长37.3%。公司业绩在2022年同期高基数上稳定增长,主要系产品定位中高端,持续受益行业高端化和国产替代。公司下游中航空航天、新能源车、风电需求占比高,且新能源车压铸工艺带来新增需求。此外,公司海外业务进展顺利,有望继续助力业绩增长。考虑到下游需求恢复偏弱,但公司盈利能力亮眼,我们下调此前营收预测,预计2023-2025年公司营业收入35.58/41.49/50.50亿元(前值为39.85/48.85/59.14亿元),保持盈利预测不变,预计2023-2025年公司归母净利6.53/8.08/9.92亿元,当前股价对应PE 24.3/19.7/16.0倍,维持“买入”评级。

持续降本提效,盈利能力进一步提升

  公司2023年H1毛利率为28.84%,同比+3.28pct;净利率18.96%,同比+2.09pct。其中Q2毛利率28.86%,同比+3.38pct;净利率20.39%,同比+2.43pct。公司自2019年起毛利率、净利率持续提升,降本提效成果显著。报告期内公司继续加强数字化管理和供应链管理,匹配产能和存货规模,有效实现成本优化、经营效率和经营质量提升。

  国内市场产品具备竞争力,海外业务布局进展顺利公司在数控机床领域技术积淀深厚,

  是行业龙头,卧式、立式等产品矩阵不断丰富。2023年H1,机床协会重点联系企业收入/利润分别同比增长3.7%/6.7%,公司业绩增速显著高于行业,部分归功于产品在国内市场的突出竞争力。海外市场方面,公司新设立泰国、新加坡子公司,进一步加快全球市场营销布局,并针对海外需求优化出口机型性能。2023年H1,我国金属切削机床进口额/出口额分别为26.2 /26.4亿美元,分别同比-7.8%/+36.2%,首次呈现贸易顺差,出海或将成为国内机床企业新增长点。在此背景下,公司有望充分发挥海天集团的全球布局经验和协同效应,推进海外业务不断增长。

  风险提示:海外拓展不及预期;国产替代进度不及预期;海外供应链风险。