***:宇信科技于8月29日晚发布2023年半年报,2023H1实现营收19.37亿元,同比增长20.94%;实现归母净利润1.65亿元,同比增长35.76%;实现扣非净利润1.60亿元,同比增长39.75%。

  Q2收入短期承压,利润逆势增长。从Q2单季度表现看,宇信科技2023Q2实现营收11.44亿元,同比下降4.27%;单季度归母净利润为1.23亿元,去年同期为1.20亿元。二季度在营业收入下滑的情况下,归母净利润能够逆势增长,表明公司盈利能力增强,看好长期发展。

  主营业务稳定增长,系统集成业务高速成长。从公司半年度各细分业务线看,1)软件开发及服务业务线:实现营收14.83亿元,增长16.31%,公司秉承高质量发展经营思路,主动选择和管理,业务呈稳步增长态势;2)系统集成销售及服务业务线:实现营收3.82亿元,增长50.32%,高增长主要受益于金融信创的积极推进,特别是在国有大行和股份制银行的积极推进;3)创新运营业务线:

  实现营收0.71亿元,同去年基本持平,公司将持续投入科技和业务能力,为存量客户拓展生态,积极拓展新场景运营业务,把握新客户新机会。

  毛利率短期承压,积极拓展业务规模。1)毛利率:公司2023年上半年,毛利率达28.77%,同比下降2.88pct,主要由于软件开发及服务业务毛利率同比下降2.49pct,系软件技术人均成本增加;2)费用端:公司2023年上半年,销售/管理/研发同比增速分别为20.00%/2.35%/-5.51%,销售费用增加系职工薪酬和业务招待费用增加;管理费用增幅较低系公司管理效益提高;研发费用下降系公司为提升项目效益放缓研发投入节奏所致。

  研发AI金融大模型,信创加速持续受益。1)预研金融大模型,探索信贷领域应用:公司积极与多家国内通用型AI技术公司建立了深度合作,基于积累了二十多年的金融行业场景和数据优势,预研了宇信金融系统编程大模型,该模型作为编程助手,可以支撑各种金融业务场景的开发工作,大幅提高开发效率,同时公司积极探索大模型等人工智能在信贷业务中的场景与应用,特别是在不良资产财产线索探查、催收智能质检、心理引擎建设方面给与了重点关注;2)信创加速带动在手订单充沛:受益于信创进程加快,2023年上半年,公司软件业务新增在手订单约26.2亿元,持续保持稳定;公司各产品线陆续在各类近二十家银行新中标和入围,特别是信创应用软件项目中,持续扩大公司的赢面,同时在多家非银金融机构持续开展二期项目中标和落地。

  投资建议:考虑到金融信创驱动行业高景气,预计公司23-25年归母净利润分别为3.70、5.17、6.58亿元,同比增速分别为46.1%/39.9%/27.3%,当前市值对应23-25年PE分别为35/25/20倍,维持“推荐”评级。

风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧等