交银国际发研报指，新华保险(01336)上半年实现归母净利润同比增长8.6%，低于此前市场预期，但在同业中仍表现较好。新业务价值同比增长17%，略好于市场预期，但增速低于同业。新业务价值增长依赖银保渠道。保费增长主要来自银保渠道期交保费的贡献。年化净/总投资收益率3.4%/3.7%，同***别下降1.2/0.5个百分点，净投资收益率同比降幅超同业。
下调目标价，维持中性评级。新华下半年新业务价值同比基数极低，预计全年增速有望较上半年保持平稳，表现好于同业；但公司负债端对于银保渠道依赖度显著提升，代理人渠道转型仍相对滞后。基于0.22倍23年PEV，该行将目标价从27港元下调14.8%至23港元，维持中性评级。