白糖： 北半球估产及出口问题渐成焦点
原糖：处于对印度出口情况的担忧，本周原糖期价由弱转强。有消息称因降雨不足致甘蔗产量下降，印度预计将在10月开始的新榨季禁止糖厂出口食糖。受此影响原糖期价从周三开始转强，再次回到24美分/磅以上。巴西方面最新压榨数据公布，8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4787.1万吨，较去年同期的3879.9万吨增加了907.2万吨，同比增幅达23.38%；制糖比为50.77%，较去年同期的46.69%增加了4.08%；产乙醇23.46亿升，较去年同期的20.15亿升增加了3.31亿升，同比增幅达16.43%；产糖量为345.6万吨，较去年同期的263.4万吨增加了82.2万吨，同比增幅达31.22%。
国内：产区现货报价7350-7400元/吨，配额内进口成本约6050-6140元/吨，进口利润900-1050元/吨；配额外进口成本约7750-7860元/吨，内外价差650-810元/吨。
进口：2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。2022/23榨季截至7月累计进口食糖2***.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。
小结：原糖方面面临巴西产糖高峰叠加未来印度出口预期变化。巴西压榨仍正常，制糖比仍高达50.77%，当前产量可观一度抑制原糖价格表现。本周对于印度可能禁止出口的担忧，期价受到扰动，最终政策仍需等待印度估产明朗后才能清晰，未来市场仍将持续关注该题材。国内强现实弱预期的局面不变，目前低库存叠加需求改善，糖厂陆续清库，现货价格坚挺。未来甜菜糖开榨在即，加之8-9月进口糖陆续到港，远期供应情况改善，抑制价格表现。
风险提示：大宗商品进口受汇率因素影响加大。
棉花：多重因素驱动，内外棉价走势偏强
宏观：鲍威尔讲话依旧偏鹰，宏观层面扰动仍存。
供应端：德州地区干旱导致美棉生长状况不断恶化，国内新棉产量降幅或低于此前市场预期。
需求端：“金九银十”需求旺季即将带来，市场对此抱有较大期待，纺织企业产销率提升，需求改善预期提振棉价。
进出口：棉花、棉纱进口量环比增加，预计8月到港持续好转，滑准税配额陆续发放，关注后续使用情况。
库存端：我国棉花库存处于历史同期较低水平，抛储小幅缓解市场对棉花库存担忧，纺织企业产成品库存逐渐去库，库存压力下降。
国际市场方面：宏观扰动持续，天气因素升水，推动美棉价格上行。本周五鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，表态偏鹰，宏观层面压力仍存。天气层面对美棉价格的影响不断增加，截止8月22日，美棉主产区德州干旱面积占比为95.87%，周环比上涨7.72个百分点，极度干旱及超级干旱面积占比增长较多，影响美棉生长，美棉优良率持续刷新年内新低，美棉差苗率创下历史同期最高值，美棉生长状况持续恶化，市场对此担忧增加，推动美棉价格不断上行。展望未来，美国南部地区气温仍然偏高，降雨偏少，预计德州地区干旱持续，美棉产量降幅或超此前市场预期，美棉价格底部支撑较强。关注后续天气及宏观层面影响。
国内市场方面：“金九银十”需求旺季即将到来，市场对此抱有较大期待，需求预期推动郑棉价格小幅上行。纺服销售传统旺季即将到来，市场已有小幅转暖表现，纺织企业开机率企稳，产销率回升，原材料补库意愿增加，产成品库存逐渐下降，需求旺季特征逐渐显现，带动棉价上行。但目前来看，棉花消费较好，终端纺服消费较弱，仍有大量棉纱、棉布库存累积，在一定程度上会影响需求旺季表现，且当前居民消费意愿不强，预计本轮“金九银十”需求改善幅度相对有限。供应端来看，近期多家机构前往新疆地区调研，植棉面积下降已达成共识，新棉长势目测较好，新棉产量降幅或低于此前市场预期，但后续天气因素仍存较大变数，关注初霜期何时到来。综合来看，当前郑棉价格主要由需求预期驱动，及对前期郑棉价格非理性下跌的修复。郑棉价格底部支撑较强，易涨难跌。
关注：宏观扰动，天气因素，需求变化。
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