2023年亚布力论坛夏季高峰会于8月24日-27日在深圳召开。在宏观经济论坛“中国经济增长的动力与阻力”讨论中，中国***证券首席经济学家兼研究院院长章俊进行了分享。
“之所以在这个时间点上，地方***的债务的问题更加凸显，这是跟现在的整个地产下行和土地财政弱化有密切的相关性的。但是这个问题要从长期和短期两个角度看，长期角度，因为一提到地方***债务大家就觉得是洪水猛兽或者觉得非常负面，但是从长期来看，特别是过去二十年，地方***债务积累过程中，对推动中国的城镇化建设，包括改善基础设施、民生，其实发挥了巨大的作用，只不过在发展过程中出现了一些的问题。”章俊说。
章俊表示，通过土地财政，地方***获得了一定的财政独立性，但是由于整个地方***隐性债务存在一定的刚性对付，造成薄弱区域的地方***其实在本身财力和经济不支持的情况下持续地进行债务融资。
“最近一段时间，出现地方***债务的并不是全部整体出现债务问题，而是说局部的一些债务率过高或者经济、财税收入比较弱的一些省市出现问题。”章俊说。
章俊指出，地方***债务长期也有一个所谓借短还长，出现期限错配，包括整个债务用于的投资更多是公益和社会性更加明显。
在章俊看来，从长期来看，地方***债务的化解有几个层面：
第一，相对于欧元区，中国可以加强中央财政的统筹和加强地方财政的纪律约束，可以通过这个实现控制地方***未来的债务的增长。
第二，对于存量债务还是要进行积极的化解，一方面是通过中央置换地方***债务，通过发行特别融资债包括地方***专项债，因为中央的融资成本比地方低。
第三，通过金融机构积极介入协调，央行在调整LPR过程中，五年期没有调，其实市场解读是为了给商业银行留有更多的净息差，维持稳定的净息差，之后积极参与化解地方***债务中。
第四，从长期来看，地方***的债务融资还是要回归本源，事权比如重大的基建项目还是要集中在中央，由中央统一融资，地方***层面更多是关注本地的民生，这是一个更加可持续的模式。
“因为债务本质上不是一个绝对规模，而债务是一个比率，也就是我们更多看的是债务率，债务率的分子是债务、分母是GDP，如果单纯控制分子，如果债务规模控制得比较死，会造成分母的失速。我们未来的债务希望是分母驱动型的债务，债务增长是能够带动经济的增长，形成一个良性的循环。所以，分子、分母同时增长，如果债务增长能够带来经济的增长，能够超过债务的增长，债务率反而是下降的。所以，未来探索一个地方***可持续的债务模式是关键。”章俊说。
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