海通国际证券集团有限公司近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《公司半年报：净利润稳健增长，不良率维持低位》，本报告对江苏金租给出增持评级，认为其目标价位为5.38元，当前股价为4.44元，预期上涨幅度为21.17%。
江苏金租(600901)
投资要点：
【***】江苏金租发布2023年中期业绩：1）上半年实现营业收入24.1亿元，同比+12.4%；2）归母净利润13.2亿元，同比+11.5%；对应EPS0.31元，ROE7.99%。3）归母净资产164.6亿元，较年初+3.1%，较Q1末-1.1%。4）Q2单季实现营业收入12.0亿元，同比+11.7%。归母净利润6.4亿元，同比+12.6%。
主营业务收入稳健增长，工业装备/农业机械板块增速领先。1）上半年营收同比+12.4%，其中利息净收入24.05亿元，同比+17.2%，手续费及佣金净收入由正转负，为-0.36亿元（上年同期为1.14亿元）。2）融资租赁业务收入同比+7.1%，其中工业装备/农业机械/公用事业板块分别同比+56.1%、+55.7%、+33.3%，第一大业务能源环保板块也实现同比+13.1%，而基础设施板块则同比-20.7%。
业务管理费占营收比重略有提升。上半年营业支出6.6亿元，同比+16.1%，其中业务及管理费2.2亿元，同比+15.8%，占营收比重同比略增0.3pct至9.3%；信用减值损失同比+14.4%升至4.2亿元。
净利差同比有所扩大，不良率维持较优水平。1）上半年公司租赁业务净利差为3.71%，同比提升0.1pct。我们判断，国内利率水平下降，公司资金成本下降，可能是净利差扩大的主要因素。2）2023年中，公司不良率为0.94%，较上年末微增0.03pct，仍稳定在1%以内，且优于金融租赁行业和商业银行平均水平。
公司决定不提前赎回可转债。公司7月31日-8月18日股价已触发“苏租转债”有条件赎回条款，公司董事会决定未来十二个月内（至2024年8月18日止）不提前赎回“苏租转债”。
看好公司长期发展空间，“优于大市”评级。我们认为江苏金租作为A股稀缺的金融租赁标的，坚定实施零售战略，金融科技赋能业务发展，特色“厂商租赁”模式兼顾客户拓展与风险防控，看好公司未来发展空间与净利差优势。同时上市以来公司分红率均在40%以上，2022年股息率达6.4%。参考可比公司，我们给予公司1.3x2023EPB不变，得到目标价5.38元，当前股价对应1.1x2023EPB，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.19亿，根据现价换算的预测PE为6.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为5.28。
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