期货日报
2023年以来，纯碱期现市场行情围绕着行业大量新增产能演绎，而新增产能中，远兴能源一期500万吨的项目进展时常成为纯期现圈里的风向标。不难发现，今年纯碱市场的交易核心和主要矛盾也在于供给端。
“从今年投放产能来看，远兴4条产线产能合计500万吨，金山投产产能预计200万吨，加上其他企业优化升级等产能，2023年合计新增产能达到800万吨，占总产能约25%，供给压力预计四季度完全释放出来。”国投安信期货分析师周小燕表示。
据周小燕介绍，今年上半年投产产能较少，但市场在供给即将大增的背景下，市场持货心态发生改变。
“上游急于出售自己手中货物，下游不囤货、按需***购，纯碱4月中下旬快速下跌，沙河重碱从4月中下旬2900元/吨降至2100元/吨，库存也快速累积。但随着6月份后，轻碱需求好转，下游刚需补库，加之碱厂检修速度加快、远兴投产持续延后，供给缩量导致紧张格局再现，现货去库涨价。”周小燕说。
对此，光大期货***品高级分析师张凌璐表示，7月之后，随着行业季节性检修的逐步增多，市场开始回归现货偏紧的逻辑，盘面进入了近1个月的上涨通道，现货价格中枢也开始逐步上移，全产业链低库存、货源偏紧、下游***购的支撑因素再次回归市场主逻辑。
“此阶段，虽然远兴一期一线产能如期点火、投料，但在量产合格品以前，难以有效解决现货市场货源偏紧的困境，这也是纯碱近月合约持续偏强的主要支撑逻辑。”张凌璐称。
“供应端扰动市场的因素仍来自于季节性检修和新增产能的博弈情况。”张凌璐表示，一方面，行业季节性检修给供给端带来了大量的供应缺失，另一方面，局部地区环保因素也加深了市场供应下降的幅度。另一方面，远兴一期一线产品投料后产出产品时间不断推移，重碱水合装置迟迟不开，近月合约偏紧现象难以缓解，成为近一个多月市场最大的利多支撑因素。
就三季度来看，国内纯碱市场理智回归，供需仍是指导市场变动的最大指标。隆众资讯分析师吴玉娇表示，三季度纯碱市场检修较为集中，市场开工逐步下降至不足8成，纯碱市场检修损失量较大。下游对纯碱需求仍较为旺盛，浮法玻璃需求提升，叠加光伏玻璃、锂电的快速发展，对纯碱需求形成利好支撑。市场库存再触低点20万吨左右，纯碱价格也逐步反弹，市场坚挺运行，市场运行逻辑也转变为低开工、低库存、稳需求。
目前纯碱市场的分歧点更多地在于供给转为宽松的时间节点。“一方面，远兴投产节奏以及金山的产能释放存在一定不确定性，另一方面，后续***检修的量及前期检修复产企业的开工节奏也会影响供给变化的时间。这决定了纯碱何时会开始进入累库格局。”周小燕称。
期货日报记者了解到，随着纯碱临近交割，现货偏紧的格局下，盘面快速修复贴水，基差收窄。远端供应宽松预期跟夏季检修带来的近端供需紧张形成的矛盾，造成纯碱期现货走势分化，期货端的基差升至高位。
“当前基差创新高的主要原因在于期货主力合约的切换。”张凌璐表示，上周纯碱期货主力合约由2309切换至2401，而在2401合约贴水2309合约超400元/吨的情况下，主力合约基差瞬间扩大。此外，现货的走强也为基差走扩提供了支撑。7月底以来，各地区价格出现明显上调，少则50—80元/吨，多则100元/吨甚至更高，目前沙河地区高端重碱送到价已达到2250元/吨，低端价格也在2000—2150元/吨区间，对比盘面可以看到近月2308、2309合约期现趋于回归一致。
吴玉娇告诉记者，远兴一线6月份投料成功后，整体进度低于市场预期。但河南金山整体投产进度或有提前，市场初步预计9月份达产。整体来看，市场远端供应宽松预期愈加强烈，但时间范围拉长，远月供需将被再次衡量，纯碱期货方面将随着新产能投产节奏预期反复修正。
“近端来看，国内纯碱现货市场走势偏强。市场夏季检修集中，整体开工持续下降，供应端利好市场。部分区域货源供应紧张，整体市场库存低位，厂家惜售心态较强，价格偏强震荡。”吴玉娇认为，对于远月合约来说，仍然面临较大的新增产能压力，因此纯碱期货市场或将继续维持近强远弱格局。
在业内人士看来，纯碱市场后期走势拐点主要还是在于新产能何时投放。新产能产品投入市场后，即使短期对市场供需影响不大，但对于业内人士心态及情绪将产生较大影响。另外，10月份后市场夏季检修逐渐结束，市场整体开工提升，库存缓慢累积，供应压力缓解，市场价格或呈现缓慢下行趋势。
“至于预期差行情是否会出现，单从纯碱供需角度来看，近强远弱行情大方向基本确定。另外，还需关注经济形势及政策走向等因素对市场的扰动。”吴玉娇称。
“后市还需要关注下远兴重碱的量产、二线投料及金山的产能投放情况。远月贴水的格局下，纯碱市场也会在投产的节奏和预期之间不断调整。”周小燕如是说。
