2023H1业绩超预期,离焦镜继续展现高成长性,维持“买入”评级2023H1营收3.66亿元/+27.78%,归母净利8012万元/+53.38%,扣非归母净利7048万元/+81.56%,非经常性损益来自理财收益和***补助。二季度收入1.94亿元/+29.39%,归母净利4507万元/+49.62%,业绩表现超预期,上调盈利预测,预计2023-2025年归母净利1.71/2.12/2.62亿元(原1.66/2.09/2.62亿元),对应EPS为0.85/1.05/1.30元,当前股价对应PE为48.0/38.6/31.2倍,公司离焦镜SKU丰富且性价比高,看好暑期旺季下离焦镜持续快速放量,维持“买入”评级。

上半年毛、净利率双升,2023年盈利能力仍有上行空间

  2023H1毛利率为56.68%/+3.22pct,提升预计系镜片中包括离焦镜在内的高盈利水平的产品占比提升,以及原料业务毛利率同比改善。公司费用管控能力优秀,2023H1期间费用率为29.31%/-3.66pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.79pct/-4.34pct/ -0.02pct/-1.09pct,销售费用率提升主要系公司加大了产品广告宣传。2023H1净利率21.89%/+3.66pct,扣非净利率19.26%/+5.71pct,盈利水平明显提升,伴随离焦镜继续快速放量、传统镜片结构改善,净利率仍有上行空间。

  上半年离焦镜销售额同比+76%,2023年继续看好离焦镜的快速放量公司公告显示,2023H1“轻松控”系列产品销售额为5481万元/+76%,继续高速增长,收入/利润占比继续提升(我们预计10%+/25%+)。离焦镜行业渗透率仍较低,2023年继续看好公司离焦镜的高成长性,驱动力包括:产品推新快,目前零售+医疗端已有20款SKU;性价比高,明月零售端离焦镜价格带1500-3000+元(预计医疗版整体价格高于零售版),整体价格低于外资品牌;渠道优势强:

  公司既有合作门店3万+家,目前离焦产品终端销售破零率80%+;医疗渠道开拓可期:公司已发布3/6/12个月临床报告,临床有效性得到验证,2022年末医院类客户数已有125家,多款医疗渠道专供版发布后,渠道开拓有望加速。

  风险提示:渠道拓展不及预期,离焦镜行业竞争加剧,原材料价格波动。