【导语】二季度国内棕榈油市场延续一季度跌势，主要受到主产国供应增加及国际宏观压力制约。三季度宏观因素影响或延续，棕榈油主产国处于增产周期，供应能力充裕，而需求大国亦或加大进口量，预计棕榈油价格涨跌两难，整体“躺平”震荡，价格的趋势性变化弱于菜籽油和豆油。
二季度国内棕榈油现货市场行情震荡回落，港口24度棕榈油季度均价为7522元/吨，较一季度均价下跌5.37%，较去年二季度回落48.19%。本季度行情主要受到马来棕榈油预期增产、美联储加息政策及马来产区和其他油料产区干旱的多重影响。从图1中可看出，国内棕榈油市场价格与马棕走势较为一致。
主产国棕榈油整体供应增加
马来棕榈油局（MPOB）发布的马棕供需报告显示：二季度马来棕榈油总产量416.18万吨，较一季度提高6.22%；出口总量332.51万吨，较一季度减少11.09%；二季度末库存为172.06万吨，较一季度末库存提高2.85%。综合来看，二季度产量增加，出口量降低，说明整体供应量提高，但需求偏弱，导致棕榈油市场行情回落。另外，6月马来棕榈油产量为144.78万吨，环比下降4.6%；6月底棕榈油库存172.06万吨，环比增长1.92%；棕榈油出口量117.17万吨，环比增长8.59%。马来6月产量和库存低于市场预期，对棕榈油市场行情有底部支撑。但印尼5月供需数据偏空，一定程度上对冲马来6月数据的利多作用，且抑制了市场看多情绪。据印尼棕榈油协会（GAPKI）的数据显示，5月份印尼棕榈油产量和出口量增长，而国内消费下降，导致库存升至10个月新高。其中5月份的棕榈油产量为508万吨，较4月份增长12.4%；出口量为223万吨，环比增长4.5%；库存达到467万吨，较4月份增长28.7%，且创下2022年7月以来的最高水平。
主要需求国刚需恢复对价格形成支撑
印度是世界头号食用油进口国，国内需求的2/3以上需要进口，因棕榈油成本低廉且运输快捷，印度比较青睐棕榈油，其进口量占据食用油进口总量的50%左右。二季度印度棕榈油进口量下降，其中5月因竞争产品价格偏低，棕榈油进口量环比4月减少，创下2021年2月以来的新低；随着棕榈油价格逐步恢复竞争力，6月份棕榈油进口量为68.31吨，环比增长55.5%，创下三个月来的新高。
中国是世界第四大棕榈油需求国，棕榈油完全依赖进口，所以国内进口量及港口库存高低反映了国内供应情况。二季度中国棕榈油进口量虽整体回落，但去库明显。据中国海关总署公布的数据显示，二季度棕榈油进口量61.1万吨，环比减少39.22%，同比增长107.68%。其中棕榈油港口库存延续一季度下滑趋势，二季度末港口库存38.5万吨，较上季度末降低51.27%，低于近五年均值（50.21万吨）23.32%。二季度国内港口库存和棕榈油现货价格同时回落，说明国内整体需求偏弱，但因存在刚性需求，市场基本按需***购，在一定程度也限制了价格跌幅。
三季度棕榈油供需双增，价格或窄幅区间震荡
国际方面，7-9月东南亚棕榈油处在传统增产周期，印尼虽然***8月全面执行B35***，但出口政策尚未有明显调整，预计主产国棕榈油对外供应量有望逐步提高。其中三季度马来棕榈油产量预计470万吨、出口量预计405万吨，较二季度分别提高12.93%和21.8%；印尼产量预计1390万吨、出口量预计1010万吨，较二季度分别提高5.3%和8.6%。另外，美联储7月会议大概率继续加息，经济衰退担忧持续，宏观环境或施压商品市场，但7月加息预期市场或已充分消化，而9月加息行为具有不确定性，预计加息对商品的压制作用有限。除此之外，黑海粮食协议的终止和美豆种植区域的干旱天气对菜籽油和豆油价格的向上驱动仍然偏强。
作为棕榈油的主要需求大国印度，三季度进口量有望继续增加。据当地买家表示，由于棕榈油相对竞争品豆油的价格优势日益扩大，7月份棕榈油进口量可能超过70万吨，甚至预估量高达100万吨。另外，由于黑海供应前景不确定，印度食用油精炼企业加大***购，支撑国际市场价格。从中国需求来看，受传统***期国庆节及中秋节拉动，三季度棕榈油用量或相比二季度有所提升，棕榈油消费或增长，但恢复程度或低于预期，增长幅度亦或有限。
综上所述，二季度受到国内外多重因素影响，棕榈油价格整体偏弱运行；三季度宏观压力依然存在，且厄尔尼诺天气对棕榈油多产生滞后影响，三季度仍有季节性增产空间，但主要进口国印度和中国需求量恢复将支撑国际市场价格，预计三季度棕榈油市场涨跌两难，价格特征以“躺平”的窄幅区间震荡为主，且会对国内外豆油价格产生其他影响。