转自：中国证券报
7月10日，蓝盾转债将步入退市整理期，这是可转债历史上首只步入退市整理期的转债，30多年可转债零退市纪录由此被打破。
除蓝盾转债外，还有搜特转债因触发交易类退市情形退市。可转债退市风险值得关注。
专家表示，在全面注册制背景下，转债市场面临退市的新风险，将使得转债市场生态也随之发生变化。可转债市场信用风险将被重新审视，信用评级在可转债投资中的指引作用将更为显著，担保资产与回售条款等投资者保护机制将被重视。
首只步入退市整理期可转债
7月9日，蓝盾信息安全技术股份有限公司（下称“公司”）发布《关于公司股票及可转换公司债券进入退市整理期交易首日的风险提示公告》。公告显示，公司股票及可转债进入退市整理期的起始日为2023年7月10日，预计最后交易日期为2023年7月28日。公司可转债自2023年7月10日起恢复转股。
此外，公告显示，退市整理期间，公司股票将在深交所风险警示板交易。公司股票及可转债进入退市整理期首日不实行价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为20%。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票及可转债予以摘牌，公司股票及可转债终止上市。
进入退市整理期后，公司可转债代码123015，名称为“蓝盾转退”，最后一个交易日的证券简称为“Z蓝转退”。进入退市整理期首日不实行价格涨跌幅限制，此后每个交易日的涨跌幅限制为20%。
这意味着，自1992年中国宝安发行首只可转债以来，A股30多年无可转债退市情形的纪录，将被蓝盾转债打破。
蓝盾转债退市主要受其正股*ST蓝盾影响。*ST蓝盾因为连续两年触发财务类退市指标而引发退市风险。根据《深圳证券***创业板股票上市规则》第10.1.9条“上市公司股票被终止上市的，其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市，相关终止上市事宜参照股票终止上市有关规定办理”规定，蓝盾转债也因此引发退市风险。
后续程序如何？
专家表示，根据以往退市企业的经验，转债退市后依然可以转股，转换成的股票进入全国中小企业股份转让系统（新三板）进行交易。虽然该板块流动性较差，但提供了交易和退出渠道。
此时，如果公司还有偿付能力，投资者可以继续持有可转债，要求到期偿付。不过，强制退市的上市公司资质普遍较差，依靠自身财力完成债券本金及利息兑付的难度较大；如果公司明显已无力偿付，投资者则可以在破产清算阶段得到一定赔偿。
此外，在投资者要求方面，根据深交所可转债投资者适当性管理规定，个人投资者参与退市整理期可转债交易的，需满足“两年经验+50万元资产”的条件。此外，创业板上市公司向不特定对象发行的可转债处于退市整理期尚未摘牌的，不符合创业板适当性要求的投资者可以申请转股，但转股后仅可以卖出该等股票，不得买入。
可转债市场生态受影响
不止蓝盾转债，触及退市情形的还有搜特转债。搜于特集团股份有限公司在2023年4月18日至2023年5月22日期间，连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，触及交易类退市指标，公司股票及可转换公司债券上市交易被终止。因*ST搜特的“1元退市”属于交易类退市情形，不设退市整理期。
搜特转债、蓝盾转债退市风险的触发表明，全面注册制下，发行上市条件优化，退市监管趋严，资本市场正在向“宽进宽出”迈进。A股退市公司大概率将显著增加，将对可转债市场造成一定的影响。
中信证券首席经济学家明明表示，当前转债正股退市仅仅是一个开端，这一趋势后续或还会继续发酵，正股退市个券数量大概率会进一步增加，市场情绪可能会转入磨底状态。考虑到估值冲击后转债整体相对性价比提升，可以重点关注正股资质尚可、转债价格具有一定安全垫、在信用风险的系统性冲击下可能被错杀的标的。
中证鹏元研究报告认为，信用评级在可转债投资中的指引作用将更为显著。资质更好、级别更高的转债将吸引更多资金，级别低、正股业绩差的转债将面临抛售。全面注册制推行以来，可转债发行条件有所放宽，可转债市场整体信用风险将进一步上升，弱资质低评级转债的担保资产与回售条款等投资者保护机制将被重视。