黑色金属:高利润不可持续,钢价区间震荡走势

  钢材:高利润不可持续,钢价区间震荡走势

  【现货和基差】

  唐山钢坯+20至3560元每吨。华东螺纹-10至3760元每吨,10月合约基差-7元每吨。热轧+20至3890元每吨,10月合约基差32元每吨。夜盘期货价格上涨,期货已经升水现货。

  【利润】

  江苏螺纹转炉利润105元每吨,江苏电炉利润-168元每吨。转炉利润尚可,钢厂短期有增产意愿。盘面利润因原料更强,利润收敛。

  【供给】                                   

  钢厂铁水增产,产量环比+1.2万吨至247万吨。同比22年均值增长8%。近期利润走扩,钢厂增产。今年铁水更多流向五大材以外的钢材,五大材产量环比+7在940.7万吨,同比下降2%。螺纹产量+3.2至276.5万吨,热轧产量+2.4万吨至311万吨。

  【需求】

  本周五大品种表需-61至904.5万吨。螺纹钢表需-42.5万吨至255.8万吨,热轧表需-11.7至300万吨。本周去库放缓,需求下降。

  【库存】

  五大品种库存从去库转为累库(环比+36)。其中螺纹库存(+20.7),同时热卷库存库存(+11)。

  【观点】

  昨日唐山因环保压力临时限产,同时市场再次传出平控和减产“小作文”,盘面表现为利润走扩,往日较强的铁矿石也有转弱迹象。暂时了解到唐山停产高炉都为6月的检修***中,7月铁水预计依然维持高位。目前钢价因成本推升而走强,在平控政策没明朗前,预计价格维持震荡走势为主。

  铁矿石:盘面受汇率因素及宏观情绪扰动较大,预计短期价格维持高位震荡走势

  【现货】

  青岛港口PB粉环比-2元/吨至865元/吨,超特粉环比-5元/吨至730元/吨。

  【基差】

  当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为933.9和916.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为90元/吨和9.82%。

  【需求】

  需求端日均铁水产量环比+1.03万吨至246.9万吨。钢厂主动去库,厂库去库幅度大于日耗增加,进口矿库存环比-29.9万吨,日耗环比+0.21万吨,库消比下降趋势未改。5月生铁累计产量37474万吨,同比1387.20万吨。5月粗钢产量9012万吨,环比-251.50万吨,同比-649.30万吨;5月粗钢累计产量44463万吨,同比+961.40万吨。

  【供给】

  中长期来看,铁矿石供应宽松格局未改,除必和必拓基本持平,其他三大矿山产量均呈现同比上升态势,且维持全年发运***不变。其中,淡水河谷矿粉产量同比+5.8%,球团矿产量同比+20.1%;力拓(含IOC球团与精粉)产量同比+11%,球团矿与精粉同比+5%;必和必拓(100%权益与Samarco)产量同比-0.7%;FMG产量同比+4%。进口矿来看,5月铁矿石进口量9617.5万吨,环比+573.50万吨,同比+365.5万吨;1-5月铁矿石进口累计量为3389.80万吨,同比+3389.8万吨。国产矿来看,5月份国内铁矿***矿产量7760.03万吨,环比+250.43万吨,同比-2020.47万吨;1-5月国内铁矿***矿累计产量为39135.15316万吨,同比-3253.15万吨。

  【库存】

  港口库存

  12742万吨,环比上周四-28.4万吨;钢厂进口矿库存环比-29.85万吨至8544.52万吨。

  【观点】

  盘面受汇率因素及宏观情绪扰动较大,预计短期价格维持高位震荡走势。基本面上,供应端到港量维持中性水平,需求端日均铁水产量小幅上升,钢厂维持主动去库,港口库存小幅去库。供应来看,到港量环比+110.8万吨至2360.1万吨,澳巴发运环比-266.1万吨,考虑到发运量持续上升,接近全年高位,后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量小幅增加,钢厂主动去库,厂库去库幅度大于日耗增加,进口矿库存环比-29.9万吨,日耗环比+0.21万吨,库存消费比下降趋势未改。钢材周度数据来看,五大品种表观需求下降幅度较大,预计后期进入季节性累库趋势;目前铁水偏高,钢材需求偏弱运行,前期铁水产量增幅较大,钢材消费淡季矛盾进一步积累,考虑到前期盘面反弹幅度较大,强预期逻辑上方空间有限,叠加钢材需求未有超预期增加迹象,预计盘面逐步回归基本面逻辑。操作上,不建议追高,偏空操作为主,关注宏观政策变化。

  u 焦炭:强预期仍在,预计盘面震荡偏强运行

  【期现】

  截至7月3日,主力合约收盘价2100元,环比下跌25元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报1930元,环比持平,日照港仓单2123元,期货贴水23元。钢焦仍在博弈,市场情绪略有反复,但是整体向好。

  【利润】

  截至6月29日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-30元/吨,利润周环比下跌5元,山西准一级焦平均盈利-35元/吨,山东准一级焦平均盈利10元/吨,内蒙二级焦平均盈利-107元/吨,河北准一级焦平均盈利-9元/吨,焦企利润维持平稳,但是部分陷入亏损。

  【供给】

  截至6月29日,247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨,环比下降0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨,环比下降0.8万吨。唐山地区焦企要求限产30%-50%,当地前期受利润等因素影响已有不同程度限产。

  【需求】

  截至6月29日,247家钢厂日均铁水246.88万吨,环比增加1.03吨,利润好转下钢厂继续维持高开工,叠加焦炭产量回落,短期焦炭基本面略有改善。

  【库存】

  截至6月29日,全样本独立焦企焦炭库存94.6吨,环比下降1.3万吨,247家钢厂焦炭库存604.2万吨,环比增加3.3万吨。近期唐山地区受到环保因素影响,部分钢厂到货吃力。

  【观点】

  焦炭市场平稳运行,受到利润和环保因素制约,焦企开工回落,也影响部分钢厂到货下降,而目前钢厂开工维持高位,叠加投机环节的入场,支撑焦炭基本面改善。近期市场对粗钢压减多有预期,情绪略有反复,但是整体向好,且市场对政策也仍有一定期待,预计焦炭盘面仍会震荡偏强运行,建议多单持有。

  u 焦煤:蒙煤长协价符合预期,关注粗钢压减动向

  【期现】

  截至6月29日,主力合约收盘价报1331元,环比下跌20元,主焦煤(介休)沙河驿报1390元,环比持平,期货贴水59元,汾渭主焦煤(蒙3)沙河驿1285元,环比下跌30元,主焦煤(蒙5)沙河驿报1309元,环比下跌10元,期货升水(蒙3)46元。蒙煤三季度长协价调价符合市场预期。

  【供给】

  截至6月29日,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加0.13万吨至616.5万吨,精煤产量周环比减少2.81万吨至244.96万吨。110家洗煤厂日均产量为64.12万吨,周环比增加0.7万吨。进口蒙煤方面,通关再创新高。

  【需求】

  截至6月29日,247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨,环比下降0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨,环比下降0.8万吨。当前焦企受到利润和环保影响,又不同程度的减产情况。

  【库存】

  截至6月29日,全样本独立焦企焦煤库存832.7万吨,环比增加30.3万吨,247家钢厂焦煤库存728.5万,环比增加2.6万吨。下游焦钢企业对原料煤适当增加***购,中间贸易环节入场拿货,煤矿签单较好,库存继续回落。

  【观点】

  国内产地执行前期订单为主,下游焦钢厂补库叠加贸易进场拿货,影响煤矿库存持续回落,但是焦炭提涨受阻,涨价预期受限。蒙煤口岸通关不断上行,长协调价符合市场预期,如果盘面走势平稳,不排除下游阶段性补库可能,此外,近期汇率和运费变动,贸易商成本有所抬升,预计焦煤宽幅震荡为主。

  u 动力煤:驱动不足,预计煤价宽幅震荡为主

  【现货】

  煤价继续探涨,内蒙5500大卡报价610元/吨,环比上涨10元;山西5500大卡报价为670元/吨,环比上涨10元;陕西5500大卡报价为630元/吨,环比上涨16元。港口5500报价850-860元,报价环比上涨10元。

  【供给】

  截至6月21日,“三西”地区煤矿产量777万吨,周环比增加3万吨,其中山西地区产量245万吨,周环比增加2万吨,陕西地区产量1***万吨,周环比减少10万吨,内蒙产量334万吨,产量周环比增加10万吨。近期部分煤矿检修减产,但是由于煤矿库存下降,叠加煤价上涨带动,多数销定产煤矿生产积极性提升,产量有所增加。

  【需求】

  截至6月27日,内陆17省+沿海8省日耗558.6万吨,周环比下降2万吨,库存12507万吨,周环比增加228万吨,平均可用天数21.45天,周环比增加0.4天。迎峰度夏到来,部分地区日耗快速回升,高温天气持续,带动民用电量出现增加,但高温影响范围主要在北方,且是电厂库存充足,17省+8省终端库存仍在攀升,短期电厂补库意愿较弱。后市主要关注非电企业在政策带动下能否有效复苏。

  【观点】

  下游终端寻货增多,部分贸易商需求释放,港口成交活跃度有一定提升。供给上看,国内产量平稳,预计进口将继续环比回落,整体影响后市供给下降,而在需求端,迎峰度夏影响下,煤炭仍将去库为主,需求的边际增量主要观察政策以及非电企业需求变化。整体来看,当前煤价上涨和下跌的驱动都不足,预计价格宽幅震荡为主。

  免责声明

  本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

  本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

  在任何情况下,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。

  本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、***。如引用、刊发,需注明出处为“广发期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

  广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎!